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本报(chinatimes.net.cn)记者冯樱子 冉学东 上海报道
近十年,VC/PE市场的话语权开始发生转移,之前美元基金享受了移动互联网时代的红利,如今,硬科技时代人民币基金成为立身之本。
为了应对市场环境的变化,各家机构都顺势做出改变,积极募集人民币、调整投资策略等。
5月17日,在由投中信息、投中网主办的“2023中国投资年会”上,经纬创投创始管理合伙人徐传陞表示,经纬创投很少强调自己所谓美元属性和人民币属性,投资的核心是怎样解决创业者资金需求。从2016年开始,经纬创投以人民币为主,2/3的投资在硬科技。
与此同时,同创伟业董事长郑伟鹤表示,硬科技是人民币基金的立身之本,同创伟业强调均衡布局——行业均衡、投资阶段均衡。“我们不下重注,即便是目前最热门的新能源和半导体行业,也是风高浪急,要控制好风险,既要下行可控,也要上行可期。”
硬科技是人民币基金的立身之本
2023年以来,人民币基金募资端十分热闹,江西设立100亿元母基金;浙江温州龙湾区国有资本投资公司两只母基金总规模扩大到20亿元;成都召开基金生态产业大会;广州成立2000亿元母基金;上海揭牌一只100亿元市场化母基金......
徐传陞表示,对于经纬创投而言,从2000年至2012年这12年间,机构主要投资以美元为主,和美元LP打交道更多。但自2010年开始,经纬开始做人民币基金投资。2009年创业板开板,资本市场非常活跃,因为中国中小板、创业板、科创板对人民币基金很有优势。到今天,经纬创投美元、人民币资产管理和AUM比例为1:1。
官网资料显示,经纬创投创立于2008年,管理规模超过600亿人民币,目前累计投资700多家企业。此前,徐传陞透露,对比五年前,消费跟互联网题材项目投资超过55%,2020年开始,硬科技、生物医药,包括软件、供应链和所谓的数字经济,这几个领域投资已经超过80%。
与此同时,郑伟鹤表示,同创伟业进入行业也是2000年左右,人民币基金正式崭露头角是从创业板开始,尤其伴随着科创板的推出。但此前的10年间,美元基金享受了互联网、移动互联网的红利。在硬科技时代,美元、人民币还是平分秋色吧。
“整体来说,硬科技是人民币基金的立身之本。目前环境对人民币基金更有利一点。”郑伟鹤说道。
此外,徐传陞介绍,从2016年开始,有两大实质性转变:一是经纬创投开始管理新的成长基金,以人民币为主。2016年底至2017年初,经纬由“软”入“硬”,从之前的软件、移动互联网到硬科技、智能制造。
实际上,过去5年半,投资经历了重大转变,从过去投模式创新到现在的技术创新。现在的新技术智能制造创始人在产业链条上,从上游材料,到核心设备,再到下游生产,变化很多。对于投资机构来说,也是持续性投资,是打法的迭代。
平衡收益和政府基金诉求
“变革”是中国股权投资市场不变的主题,近年来,政策性资金逐渐成为出资主力。
郑伟鹤介绍,今年疫情刚过,政府资金比较活跃,无论是省一级政府还是市一级政府,甚至县一级政府都纷纷将股权招商、资本招商作为核心策略,类似于“合肥模式”“苏州模式”非常成功。
今年年初,合肥市政府设立总规模200亿元的引导母基金,引导社会资本合作设立各类专项基金,支持合肥科技创新发展。
“LP出资也是以政府机构为主,因此我们需要适应变化。”郑伟鹤表示,一季度同创伟业放慢了投资节奏,更多去适应一些新变化。
对此,徐传陞也提到,去年花时间主要集中在募资和LP的交流上。过去一年半和地方产投、地方政府互动较多。经纬创投今年一季度和厦门市政府做了一次互动,带了几十家新能源、硬科技企业去到厦门,效果非常。
对于如何平衡收益和政府基金诉求,徐传陞表示,经纬创投产品线比较简单:投早期和早期成长型。“我们和地方政府和产投沟通时,第一考虑还是财务回报,因为从资源和渠道上,很难和政府、产业龙头比拼,更多的是拼认知,以及投早投小的判断。利用早期投资的承受力,去帮助科创和科学家做得更好。经纬创投的产品线不属于各地都能落地的品类,在募资时,机构认为在返投和地方互动能达到目标的才会募集资金,希望能够做到强强联手。”
“这两个不相违背,至少,以过去十年的经验来看的话,可以把财务回报和产业提升、引资都能做好。”徐传陞说道。
对此话题,郑伟鹤提到,首先,投资机构要做一个负责任的GP,既要满足财务投资人的财务回报,又要满足地方政府相关的返投需求。
与此同时,郑伟鹤表示,要有所选择和平衡。如果机构主基金设在深圳,募集到上海科创母基金的资金,压力就不大,但是要同时募集到郑州、武汉等省会城市的资金,这时候就要有选择和节制。
总体来说,要平衡政府资金在基金中占比。最近同创伟业在募集基金中政府资金大概占比60%—70%,包括了一些没有特别返投要求的财务性投资。
此外,郑伟鹤认为,还要匹配自身投资机构的特点。同创伟业中有的策略是重投,一个项目就完成地方政府的返投要求。同创伟业是投早、投小、投科技,投资的很多都是制造业属性较强的企业,尤其像深圳、上海等一线城市的企业,本身有产能扩张的需求,这时机构就可以引导企业深入这些内地城市拓展发展空间。
郑伟鹤表示:“同创伟业也观察到中国确实有很多样化产业生态,如武汉、郑州等,尽管是省会城市,但有些行业还处在价值洼地,这些项目比北上广深便宜,同时成长空间更大。 ”
责任编辑:孟俊莲 主编:张志伟